كيف توفّر الهيكلة السليمة للاندماجات والاستحواذات الملايين

معظم المال في أي اندماج أو استحواذ في دولة الإمارات يُكسَب أو يُفقَد قبل أن يتجادل أحد حول السعر. فالأمر يتوقف على أي كيان يشتري، وأين يقع ذلك الكيان، وأي جهة تنظيمية يجب أن توافق قبل الإتمام، ومن يتحمّل الالتزامات التي لا تطفو على السطح إلا بعد ذلك. ومنذ أن حلّ المرسوم بقانون اتحادي رقم (32) لسنة 2021 محل قانون الشركات التجارية السابق، ومنذ أن ألغى المرسوم بقانون اتحادي رقم (26) لسنة 2020 شرط مساهمة المواطن الإماراتي بنسبة 51% في معظم أنشطة البر الرئيسي اعتباراً من 1 يونيو 2021، اتسعت مجموعة الهياكل الممكنة اتساعاً كبيراً. وكذلك اتسع هامش الوقوع في الخطأ الهيكلي.

ذات صلة: اطّلع على ممارستنا في الاندماجات والاستحواذات لدعم الصفقات في دولة الإمارات.

يعرض هذا المقال الخيارات التي تحدد كلفة الصفقة في دولة الإمارات: صيغة الصفقة، والموافقات التي تقف حائلاً دون الإتمام، ونتائج الفحص النافي للجهالة التي تحرّك السعر، والآليات التعاقدية التي تمنع مشكلة تُكتشف بعد الإقفال من أن تصبح مشكلة المشتري وحده.

ذات صلة: يقدم محامو الشركات في دبي لدينا المشورة بشأن هيكلة الصفقات وآليات الإتمام.

شراء الحصص أم شراء الأصول أم الاندماج النظامي

ثلاث طرق متاحة، وتنتج انكشافات مختلفة تماماً.

في شراء الحصص، تستمر الشركة المستهدفة دون تغيير ويرث المشتري تاريخها كاملاً: المراكز الضريبية، ومستحقات الموظفين، والدعاوى، والضمانات المقدمة للمصارف، وأي مخالفة تنظيمية لم تُكتشف بعد. وتبقى رخصة الشركة وعقودها وتسهيلاتها المصرفية قائمة عموماً، ولهذا تكون صفقات الحصص عادةً أسرع إتماماً.

في شراء الأصول، لا يأخذ المشتري إلا ما هو مدرج. وكل بند يجب أن ينتقل على حدة: عقود الإيجار تحتاج موافقة المؤجر، والموظفون يحتاجون عقوداً جديدة وتصاريح عمل جديدة، والرخص في كثير من الأحوال لا يمكن التنازل عنها أصلاً ويجب التقدم بطلبها من جديد باسم المشتري. وعقود العملاء والموردين لا تنتقل إلا حيث تجيز التنازل أو يوافق الطرف الآخر.

ذات صلة: اقرأ المزيد عن خدمات الاستحواذ والتخارج لدينا للمشترين والبائعين في دولة الإمارات.

أما الاندماج النظامي بموجب قانون الشركات التجارية فينقل الأصول والالتزامات بحكم القانون. ويتطلب قراراً من جمعية المساهمين بالأغلبية التي يقررها القانون، وتقييماً للشركات المندمجة، ونشراً للاندماج، ومهلة يجوز للدائنين خلالها الاعتراض قبل نفاذه. وحين تقع الكيانات المندمجة في ولايات قضائية مختلفة — بر رئيسي ومنطقة حرة، أو منطقتين حرتين مختلفتين — فقد لا يكون طريق الاندماج متاحاً أصلاً، ويكون نقل الحصص متبوعاً بنقل الرخصة هو الحل العملي في الغالب.

الملكية والترخيص في البر الرئيسي

تغيير المساهم في شركة البر الرئيسي ذات المسؤولية المحدودة لا يكتمل بتوقيع اتفاقية البيع والشراء. فيجب تعديل عقد التأسيس وتحريره لدى الكاتب العدل، وإيداع التعديل لدى جهة الترخيص في الإمارة المعنية — دائرة الاقتصاد والسياحة في دبي، ودائرة التنمية الاقتصادية في أبوظبي.

ذات صلة: اطّلع على الدعم القانوني في صفقات الاندماج والاستحواذ لدينا لمعاملات البر الرئيسي والمناطق الحرة.

قبل التوقيع، طابق الأنشطة المرخّصة للشركة المستهدفة مع قائمة الأثر الاستراتيجي ومع جدول الأنشطة المنشور من تلك الإمارة. فالملكية الأجنبية الكاملة جائزة لمعظم الأنشطة لا لجميعها، والجداول ليست متطابقة بين الإمارات. وحين تحمل الشركة المستهدفة ترتيبات ترشيح اسمي (nominee) أو خطابات جانبية من الفترة السابقة على تغيير قواعد الملكية، فينبغي فكّ تلك المستندات كشرط للإتمام لا وراثتها. والوكيل المحلي للخدمات المعيَّن لفرع شركة أجنبية ترتيب منفصل لا يزال مشروعاً، ولا ينبغي الخلط بينه وبين المساهمة الاسمية القديمة.

ذات صلة: اطّلع على خدمات الاندماج والاستحواذ في أبوظبي لدينا للشركات المستهدفة المرخّصة محلياً.

الموافقات التي تقف حائلاً دون الإتمام

الموافقات هي أكثر أسباب تأخر الإقفال شيوعاً، وينبغي أن تُدرج في الشروط المسبقة لا في تعهد لاحق للإتمام:

• موافقة تغيّر السيطرة من سلطة دبي للخدمات المالية حيث تكون الشركة المستهدفة خاضعة للتنظيم في مركز دبي المالي العالمي (DIFC)، أو من سلطة تنظيم الخدمات المالية حيث تكون خاضعة للتنظيم في سوق أبوظبي العالمي (ADGM).
• موافقة سلطة المنطقة الحرة المعنية، وإعادة قيد المساهم في سجل شركات تلك المنطقة.
• إخطار التركز الاقتصادي إلى وزارة الاقتصاد حيث تستوفي الصفقة العتبات المقررة بموجب قواعد المنافسة.
• موافقة دائرة الأراضي وإعادة القيد حيث تحوز الشركة المستهدفة عقارات.

نتائج الفحص النافي للجهالة التي تحرّك السعر

أصبحت الضريبة الآن بنداً حياً في الفحص النافي للجهالة لا إجراءً شكلياً. فضريبة الشركات تسري بموجب المرسوم بقانون اتحادي رقم (47) لسنة 2022 على السنوات المالية التي تبدأ في 1 يونيو 2023 أو بعده، بنسبة 0% على الدخل الخاضع للضريبة حتى 375,000 درهم إماراتي و9% على ما تجاوزه. وقد تؤهل الشركة المستهدفة في المنطقة الحرة لنسبة 0% على الدخل المؤهل بوصفها شخصاً مؤهلاً من أشخاص المنطقة الحرة، لكن تلك المعاملة مشروطة؛ فتحقق من أن الشركة المستهدفة تستوفي الشروط فعلياً وقد سجّلت وأودعت إقراراتها، بدلاً من قبول عبارة عامة بأنها معفاة من الضريبة. وأكّد التسجيل في ضريبة القيمة المضافة والمعاملة بنسبة 5% على الصفقة ذاتها، وراجع الإقرارات السابقة. وأُلغيت لوائح الأساس الاقتصادي بالنسبة للسنوات المالية المنتهية بعد 31 ديسمبر 2022، لكن الإيداعات والغرامات عن الفترة من السنة المالية 2019 إلى السنة المالية 2022 تبقى واجبة النفاذ وينبغي إدراجها في قائمة الفحص.

وفي شؤون التوظيف، يحكم المرسوم بقانون اتحادي رقم (33) لسنة 2021 مستحقات نهاية الخدمة وشروط العقود وسداد الأجور. والمستحقات غير المسجلة وتصاريح العمل المفقودة ومكافآت نهاية الخدمة غير المدفوعة أمور قابلة للقياس وينبغي تسعيرها أو تغطيتها بتعهد تعويض. وللإدارة المؤسسية السليمة أهميتها أيضاً: سجل محدّث للمستفيد الحقيقي، ورخصة سارية وقيد إيجاري سارٍ، وملكية فكرية مسجلة باسم الشركة لا باسم مؤسس.

توزيع ما يكشفه الفحص النافي للجهالة

الضمانات توزّع المخاطر المجهولة؛ أما تعهد التعويض المحدد فهو الأداة الصحيحة لمشكلة محددة سلفاً، لأنه يزيل الجدل حول الإفصاح والخسارة الذي تدعو إليه مطالبة الضمان. وحين يكون الانكشاف محدد القدر لكنه غير محسوم بعد، فالمبلغ المحتجز في حساب ضمان حتى إقفال المسألة أأمن من تعهد بالدفع.

اختر الجهة القضائية عن قصد. فمحاكم مركز دبي المالي العالمي وسوق أبوظبي العالمي محاكم قانون عام (كومون لو) لها قضاتها وإجراءاتها الخاصة، والكيان القابض في مركز دبي المالي العالمي أو سوق أبوظبي العالمي يتيح الوصول إليها. وفي شأن التحكيم، لاحظ أن مركز تحكيم مركز دبي المالي العالمي ومحكمة لندن للتحكيم الدولي (DIFC-LCIA) أُلغي بموجب مرسوم دبي رقم (34) لسنة 2021 ونُقلت دعاواه إلى مركز دبي للتحكيم الدولي (DIAC)، بينما يظل مركز دبي المالي العالمي متاحاً كمقر للتحكيم لمؤسسات أخرى؛ وفي أبوظبي أُعيدت هيكلة مركز أبوظبي للتوفيق والتحكيم التجاري (ADCCAC) ليصبح مركز أربيتريت أبوظبي (arbitrateAD). والبنود المنسوخة من سوابق أقدم التي لا تزال تذكر مركز DIFC-LCIA تحتاج إلى استبدال.

اعتبارات استراتيجية لمنشآت الإمارات

• حدّد صيغة الصفقة على أساس ما يجب أن ينتقل، لا على أساس سهولة الصياغة.
• طابق الأنشطة المرخّصة مع جدول الإمارة قبل الاتفاق على هيكل الملكية.
• أدرج كل موافقة تنظيمية في الشروط المسبقة، مع تاريخ نهائي محدد (long-stop).
• عامل ضريبة الشركات وضريبة القيمة المضافة وإيداعات الأساس الاقتصادي المعلّقة كبنود مُسعَّرة.
• فكّ ترتيبات الترشيح الاسمي القديمة عند الإتمام بدلاً من تحمّلها.
• تحقق من أن بنود فض النزاعات تسمّي مؤسسة لا تزال قائمة.

خدمات ذات صلة: اطّلع على خدماتنا في الاستشارات في الاندماجات والاستحواذات في دولة الإمارات واستراتيجية الصفقات للحصول على دعم قانوني عملي في هذا المجال.

إخلاء مسؤولية: المعلومات الواردة في هذا المقال مقدمة لأغراض إعلامية عامة فقط ولا تشكل استشارة قانونية. وينبغي للقارئ طلب استشارة قانونية متخصصة تناسب ظروفه الخاصة قبل اتخاذ أي قرار أو إجراء استناداً إلى محتوى هذا المقال.

فريق نور اتورنيز

موارد إضافية

اطّلع على المزيد من رؤانا في الموضوعات ذات الصلة:

• كيف توفّر الهيكلة السليمة للتحكيم الملايين
• كيف توفّر الهيكلة السليمة للتقاضي أمام محاكم سوق أبوظبي العالمي الملايين
• كيف توفّر الهيكلة السليمة لاستشارات امتثال الأعمال الملايين
• كيف توفّر الهيكلة السليمة لاستشارات الامتثال لمكافحة غسل الأموال الملايين