اتفاقية المساهمين في دبي: إطار قانوني استراتيجي لاستقرار الأعمال
المسائل المحفوظة، ونقل الأسهم، والجمود، والخروج — ومواضع اختلاف الصياغة
ما تغطيه اتفاقية المساهمين مما تغفله الوثائق التأسيسية: المسائل المحفوظة، وتعيينات مجلس الإدارة والنصاب، وآليات حل الجمود والشراء الإجباري، وحقوق الشفعة، وحقوق الانضمام والسحب، وشروط المغادر الصالح والمغادر غير الصالح. وكذلك ما تغيّر بالنسبة للاتفاقيات الأقدم بعد إلغاء شرط الملكية بنسبة 51%.
روجعت بواسطة Mohamed Noureldin، Founder, Managing Partner & Senior Legal Consultant
أقام شخصان شركة في دبي على أساس مصافحة وتقسيم مناصفة. وبعد ثلاث سنوات، أراد أحدهما البيع لمنافس بينما رفض الآخر التعامل مع المشتري. ولا تنص الوثائق التأسيسية على ما يحدث بعد ذلك: لا التزام بعرض الأسهم داخليًا أولًا، ولا معادلة لتقييمها، ولا آلية للشراء الإجباري، ولا سبيل لكسر الجمود على مستوى مجلس الإدارة. فأصبح كلاهما أسير شركة لا يستطيع إدارتها ولا يستطيع مغادرتها.
هذه هي الفجوة التي تسدها اتفاقية المساهمين. فهي ليست إجراءً شكليًا يتبع التأسيس، بل هي الموضع الذي تُدوَّن فيه التفاهمات التجارية بين المالكين — من يقرر ماذا، ومن يحق له البيع ولمن، وبأي سعر، وماذا يحدث عندما يختلفون — بينما لا تزال العلاقات بين الجميع طيبة.
ما تحققه الاتفاقية ولا تحققه الوثائق التأسيسية
يبيّن عقد تأسيس الشركة أو نظامها الأساسي كيفية تكوين الشركة، وعادة ما يتبعان النموذج الذي يعمل به السجل المختص. فهما وثيقة الشركة. أما اتفاقية المساهمين فهي عقد خاص بين المساهمين أنفسهم، ويمكن أن تتناول بالتفصيل ما تغفله الوثائق التأسيسية: مساهمات رأس المال وما يحدث إذا تعذّر على مساهم الوفاء بمطالبة سداد، وحقوق تعيين أعضاء مجلس الإدارة، والقرارات التي تتطلب أغلبية موصوفة، وحقوق الحصول على المعلومات، وقيود المنافسة، وكيفية خروج أي منهم.
وتكتسي العلاقة بين الوثيقتين أهمية بالغة. فعند التعارض بينهما، تسود الوثيقة التأسيسية في تعاملات الشركة، وتمنح اتفاقية المساهمين الأطراف سبل انتصاف تعاقدية في مواجهة بعضهم البعض بدلًا من حق تجاوز النظام الأساسي للشركة. وهذا يعني عمليًا ضرورة صياغة الوثيقتين بما يجعلهما تعملان معًا. فحق النقض (الفيتو) الذي لا وجود له إلا في اتفاقية المساهمين، بينما تجيز مواد النظام الأساسي تمرير القرار بأغلبية بسيطة، ليس سوى مطالبة بالتعويض بعد وقوع القرار وليس مانعًا له.
ولهذا السبب بالتحديد، يُعد فريق صياغة العقود لدينا اتفاقيات المساهمين جنبًا إلى جنب مع الوثائق التأسيسية.
السيطرة ليست مرادفًا لحصة الملكية
مجموعة البنود التي تؤدي العمل الحقيقي هي تلك التي تنظم من يقرر ماذا.
المسائل المحفوظة. قائمة بالقرارات التي لا يجوز اتخاذها دون أغلبية محددة أو دون موافقة مساهم مُسمّى — إصدار أسهم جديدة، أو تحمّل ديون تتجاوز حدًا معينًا، أو التصرف في أصل جوهري، أو تغيير النشاط، أو الدخول في معاملات مع أطراف ذات علاقة، أو تعيين الإدارة العليا أو عزلها. هذه هي الآلية التي يحتفظ بها مساهم بحصة أقلية بيد على الأمور المهمة، وهي بالقدر ذاته الآلية التي قد يجد بها صاحب الأغلبية نفسه ممنوعًا. فقد يُمنع مساهم يملك 60% من الأسهم من بيع الأصل الرئيسي للشركة إذا نصت قائمة المسائل المحفوظة على ذلك. وعلى الطرفين قراءة القائمة وهما مدركان لهذه الحقيقة.
مجلس الإدارة. من يعيّن الأعضاء، وكم عدد الأعضاء الذين يحق لكل مساهم تعيينهم، وهل يتمتع الرئيس بصوت مرجّح، ومتطلبات النصاب، وما يحدث إذا استقال عضو عيّنه أحد المساهمين أو لم يُستبدل. وتُعد أحكام النصاب مصدرًا شائعًا للمشكلات: فالنصاب الذي يشترط حضور عضو من كل مساهم يمنح الطرف غير الراضي وسيلة لشلّ مجلس الإدارة بمجرد عدم الحضور، ما لم يعالج البند مسألة الاجتماعات المؤجلة.
الجمود. تحتاج الشركات المملوكة مناصفة والشركات التي تتضمن مسائل محفوظة إلى مخرج من المأزق الحقيقي. والآليات المعتادة هي التصعيد إلى رؤساء المساهمين، ثم آلية شراء إجباري — بند المزايدة الحاسمة الذي يسمي بموجبه أحد الطرفين سعرًا فيختار الطرف الآخر الشراء أو البيع به، أو تقييم يجريه خبير مستقل على أساس محدد. والمهم ليس أي آلية تُختار، بل وجود آلية أصلًا وأن يُفصَّل أساس التقييم. فعبارة "القيمة العادلة" دون بيان من يحددها وعلى أي افتراضات ليست آلية.
إدخال الأسهم وإخراجها
أحكام نقل الأسهم هي الموضع الذي تُثبت فيه اتفاقيات المساهمين جدواها، لأن هوية الشريك المالك هي الشيء الذي يهم الأطراف فعلًا.
تُلزم حقوق الشفعة المساهم الراغب في البيع بعرض أسهمه على باقي المساهمين أولًا، بالشروط ذاتها المعروضة من الطرف الخارجي. وتتيح حقوق الانضمام (tag-along) لمساهم الأقلية الانضمام إلى بيع يجريه مساهم الأغلبية بالشروط ذاتها، حتى لا يتبقى شريك أقلية لدى غريب. وتتيح حقوق السحب (drag-along) للأغلبية التي تبيع الشركة بكاملها إلزام الأقلية بالبيع أيضًا، وهو ما يصر عليه أي مشترٍ يسعى إلى الاستحواذ الكامل. وترد إلى جانب هذه فترات الحظر، وقيود النقل إلى المنافسين، وقواعد النقل داخل مجموعة المساهم نفسه.
أما أحكام النقل الإجباري فتعالج الأحداث التي لا يرغب أحد في مناقشتها عند التوقيع: وفاة مساهم أو فقدانه الأهلية، أو إعساره، أو تغيّر السيطرة على مساهم اعتباري، أو مغادرة موظف مؤسس. وتستحق تعريفات المغادر الصالح والمغادر غير الصالح، والأسعار المختلفة المترتبة على كل منهما، تفاوضًا دقيقًا — فهي أكثر الأحكام عرضة للتقاضي، وتدور المنازعات دائمًا تقريبًا حول الفئة التي يندرج فيها المساهم المغادر.
حيث يتغير مكان تأسيس الشركة تتغير الصياغة
تخضع شركات البر الرئيسي لقانون الشركات التجارية، المرسوم بقانون اتحادي رقم (32) لسنة 2021، الذي حل محل قانون سنة 2015. وهو يضع قواعد آمرة بشأن أشكال الشركات ورأس المال والإدارة لا يجوز لاتفاقية المساهمين الاتفاق على مخالفتها، مع ترك مساحة واسعة للمساهمين للاتفاق فيما بينهم على شؤونهم.
ولا تزال إحدى نتائج تغيّر القانون تشق طريقها عبر الوثائق الأقدم. فقد ألغى المرسوم بقانون اتحادي رقم (26) لسنة 2020 شرط ملكية المواطنين الإماراتيين بنسبة 51% في شركات البر الرئيسي، وأصبح بإمكان الأجانب تملك معظم أنشطة البر الرئيسي بالكامل، مع مراعاة قائمة الأنشطة ذات الأثر الاستراتيجي. وكثيرًا ما تتضمن الاتفاقيات المكتوبة في ظل النظام القديم ترتيبات جانبية بُنيت حول شريك محلي اسمي — إقرارات أمانة، وتوكيلات عامة، وضمانات على الأسهم، وتوزيع أرباح لا يطابق الملكية المسجلة. وحيثما لم يعد القيد ينطبق على النشاط المعني، يمكن في الغالب فك هذه الترتيبات وجعل السجل يعكس الوضع الحقيقي، بدلًا من الإبقاء على هيكل زالت الغاية منه. وهذا منفصل عن وكيل الخدمات المحلي الذي تعيّنه الشركة الأجنبية لفرعها، وهو ترتيب مختلف ولا يزال مشروعًا.
ويُعد مركز دبي المالي العالمي (DIFC) وسوق أبوظبي العالمي (ADGM) ولايتين قضائيتين قائمتين على القانون العام، لهما تشريعاتهما الخاصة بالشركات ومحاكمهما وجهاتهما الرقابية. وتُصاغ اتفاقيات المساهمين فيهما إلى حد كبير كما تُصاغ في أي مكان آخر من عالم القانون العام، وتعمل الآليات المألوفة — الخيارات، والضمانات، والتعويضات، وسبل الانتصاف العدلية — كما يتوقع الممارسون. وهذا سبب حقيقي يدفع المستثمرين لاختيار هاتين الولايتين للمشاريع المشتركة، ويقدم فريق المشاريع المشتركة لدينا المشورة بشأن هذا الاختيار.
المنازعات والقانون الواجب التطبيق
يجب تسوية بند فض المنازعات بالعناية ذاتها المولاه للشروط التجارية. حددوا القانون الواجب التطبيق والجهة القضائية، وتأكدوا من اتساقهما مع مكان تسجيل الشركة ومكان وجود أصولها، وتحققوا من أن الاختيار الوارد في اتفاقية المساهمين لا يتعارض مع الوثائق التأسيسية. فالمنازعة التي تبدأ بجدل حول أي جهة قضائية تختص بنظرها هي النتيجة المتوقعة لبندين صاغهما شخصان مختلفان في وقتين مختلفين.
متى تُكتب الاتفاقية
قبل أن تبدأ الشركة مزاولة نشاطها، إن أمكن. فما إن ينشأ خلاف، حتى يُقرأ كل بند باعتباره محاولة من جانب واحد لتحقيق مكسب، ولا يكون للمساهم الذي سيُطالب بالتنازل عن شيء سبب للتوقيع. واللحظات التي تجعل المراجعة جديرة بالاهتمام هي التأسيس، ودخول مستثمر جديد، ومغادرة مؤسس، وأي نقطة لا يعود فيها السجل يعكس ما اتفق عليه المالكون.
يصوغ نور اتورنيز اتفاقيات المساهمين والمشاريع المشتركة ويتفاوض عليها لصالح شركات البر الرئيسي والمناطق الحرة ومركز دبي المالي العالمي وسوق أبوظبي العالمي، ويتولى الترافع في منازعات المساهمين.
إخلاء مسؤولية: هذه المقالة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا تُعد استشارة قانونية. وينبغي للقراء الحصول على استشارة بشأن ظروفهم الخاصة قبل التصرف بناءً على أي مما ورد فيها.
