شراء الأصول في مقابل شراء الأسهم في الإمارات: أيهما أفضل؟

المشتري الذي يأخذ أسهم شركة مستهدفة في دولة الإمارات يأخذ الشركة كما هي قائمة: عقودها، وتراخيصها، وموظفيها، وكل التزام ملحق بها، معلومًا كان أو مجهولًا أو محتملًا. أما المشتري الذي يأخذ الأصول فيمكنه ترك الالتزامات غير المرغوب فيها خلفه، لكن عليه نقل كل أصل وكل ترخيص وكل عقد باسمه. وهذا الاختلاف الواحد هو ما يقود المخاطر والمعاملة الضريبية والعبء الإداري على جانبي الصفقة.

شراء الأسهم يترك الكيان دون مساس

يتضمن شراء الأسهم، أو شراء الحصص، استحواذ المشتري على أسهم الشركة المستهدفة من مساهميها الحاليين. وتظل الشركة المستهدفة كيانًا قانونيًا متميزًا ولا يتغير سوى انتقال ملكيتها من يد إلى يد. فهي تحتفظ بأصولها والتزاماتها وعقودها وتراخيصها وموظفيها القائمين، وبالتالي لا حاجة إلى إعادة تسجيل واسعة أو حوالة عقود.

ويحكم الصفقة اتفاق شراء أسهم (SPA) بين المشتري والمساهمين البائعين. ويجب تسجيل نقل الأسهم لدى سلطة الترخيص المختصة: دائرة التنمية الاقتصادية (DED) لشركات البر الرئيسي، أو سلطة المنطقة الحرة المختصة. ومن الناحية الإجرائية، غالبًا ما يكون شراء الأسهم أبسط وأسرع، لأن العمل يستمر دون انقطاع.

ذات صلة: خدماتنا في تأسيس شركات البر الرئيسي وتأسيس شركات المناطق الحرة.

شراء الأصول يعني تسمية كل ما تأخذه

يتضمن شراء الأصول استحواذ المشتري على أصول والتزامات محددة ومحددة فرديًا من النشاط المستهدف، بدلًا من الكيان القانوني بأكمله. ويحتفظ البائع بملكية الشركة الأصلية، التي قد تستمر في الوجود أو تُصفَّى.

ويمكن للمشتري انتقاء الأصول المرغوبة، مثل العقارات والمعدات والملكية الفكرية وعقود محددة، واستبعاد الالتزامات غير المرغوب فيها صراحةً. وهذه الانتقائية ميزة رئيسية للتخفيف من المخاطر. ويحكم الصفقة اتفاق شراء أصول (APA) بين المشتري والشركة المستهدفة نفسها.

ويجب نقل كل أصل قانونيًا، وهو ما يتطلب غالبًا توثيقًا وتسجيلًا منفصلًا لدى جهات حكومية متعددة، مثل دوائر الأراضي ومكاتب الملكية الفكرية. وقد يكون نقل الأصول والتراخيص الفردية وحوالة العقود معقدًا إداريًا ويستغرق وقتًا طويلًا، لا سيما بالنسبة لنشاط يمتلك حجمًا كبيرًا من الأصول أو العقود. ودوائر الأراضي إحدى تلك الجهات؛ انظر خدمتنا في الاستشارات القانونية العقارية.

المسؤولية هي النقطة التي يفترق عندها الهيكلان

غالبًا ما يكون هذا أبرز فارق بين الهيكلين.

الميزة	شراء الأسهم	شراء الأصول
انتقال الالتزامات	جميع الالتزامات، المعلومة والمجهولة والمحتملة، تنتقل إلى المشتري، لأن الكيان القانوني يبقى كما هو.	فقط الالتزامات التي يتحملها المشتري صراحةً تنتقل. وتبقى جميع الالتزامات الأخرى لدى كيان البائع.
الملف المخاطري للمشتري	مرتفع. يتطلب عناية واجبة واسعة للكشف عن المخاطر الخفية.	منخفض. يتيح سيطرة أكبر على الملف المخاطري.
التعويضات	اعتماد كبير على ضمانات البائع وتعويضاته في اتفاق شراء الأسهم لتغطية الالتزامات السابقة على الاستحواذ.	تتركز الضمانات عادةً على سند ملكية الأصول المحددة المنقولة وحالتها.

إلى أي مدى يجب أن تصل العناية الواجبة

يتبع نطاق التحقيق مباشرةً الهيكل الذي تختاره. ففي شراء الأسهم يرث المشتري تاريخ الشركة المستهدفة كاملًا، لذا يجب عليه إجراء عناية واجبة قانونية ومالية وتشغيلية عبر الشركة بأكملها. ويشمل ذلك مراجعة جميع الإقرارات الضريبية السابقة، وتاريخ التقاضي، وسجلات الامتثال التنظيمي.

أما في شراء الأصول فالعناية الواجبة أضيق. فهي تتركز أساسًا على سند الملكية وحالة الأصول المحددة المستحوذ عليها وقابليتها للنقل. ويقل اهتمام المشتري بالالتزامات المؤسسية التاريخية للبائع، وهو ما يبسط العملية ويقلل التكلفة.

ضريبة الشركات وضريبة القيمة المضافة على جانبي الخيار المتقابلين

كانت دولة الإمارات تاريخيًا بيئة منخفضة الضرائب، لكن إدخال ضريبة الشركات (CT) ونظام ضريبة القيمة المضافة (VAT) القائم أضاف طبقات من التعقيد إلى معاملات الاندماج والاستحواذ (M&A).

ومع تطبيق قانون ضريبة الشركات في دولة الإمارات، يجب النظر بعناية في المعاملة الضريبية للأرباح المتحققة من بيع الأسهم أو الأصول. فقد تكون الأرباح من بيع الأسهم مؤهلة عمومًا للإعفاء بموجب قواعد إعفاء المشاركة إذا استُوفيت شروط معينة، وهو ما يجعل شراء الأسهم أكثر كفاءة ضريبية محتملة للبائع.

وعادةً ما يُعامَل نقل نشاط كمنشأة قائمة مستمرة (TOGC) على أنه خارج نطاق ضريبة القيمة المضافة. وفي شراء الأسهم يكون ذلك مباشرًا، لأن الكيان يستمر. أما في شراء الأصول، فيلزم هيكلة دقيقة حتى تتأهل الصفقة كنقل لمنشأة قائمة مستمرة وتتجنب ضريبة قيمة مضافة كبيرة على الأصول، وهو ما قد يمثل مشكلة كبرى في التدفق النقدي. وإذا لم تتأهل الصفقة، فقد تسري ضريبة القيمة المضافة على بيع الأصول الفردية.

العقود والموظفون لا ينتقلون من تلقاء أنفسهم

يقدم شراء الأسهم مزايا تشغيلية كبيرة هنا. فالكيان القانوني يبقى كما هو، وبالتالي تستمر جميع العقود والتراخيص وعلاقات العمل القائمة تلقائيًا. ولا تُطلَب عمومًا موافقات من الغير، وهو أمر حاسم للحفاظ على استمرارية العمل.

أما شراء الأصول فيتطلب حوالة أو تنازلًا عن كل عقد وترخيص جوهري. وتعتمد هذه العملية على موافقة الطرف المقابل، وهو ما قد يكون نقطة تفاوض واحتمال فشل. ولا ينتقل الموظفون تلقائيًا أيضًا: يجب أن تُنهَى علاقات عملهم من جانب البائع وأن تُعرَض عليهم عقود جديدة من المشتري، بما يجب أن يتوافق مع قانون العمل لدولة الإمارات.

ما الذي يصلح له كل هيكل

يعتمد الهيكل الأفضل كليًا على الظروف المحددة، وطبيعة النشاط المستهدف، وشهية المخاطرة لدى المشتري.

حيث يساعد شراء الأسهم

1. الكفاءة الإدارية: إغلاق أسرع، بأقل قدر من التعطل للعمليات والعقود والتراخيص.
2. الكفاءة الضريبية للبائع: إمكانية إعفاء الأرباح الرأسمالية بموجب نظام ضريبة الشركات الجديد.
3. استمرارية العمل: ضرورية حيث تكون العقود الرئيسية، مثل المناقصات الحكومية واتفاقيات التوريد طويلة الأجل، غير قابلة للحوالة، أو حيث يكون الحفاظ على التراخيص القائمة أمرًا بالغ الأهمية.

حيث يساعد شراء الأصول

1. التخفيف من المخاطر: القدرة على ترك الالتزامات غير المرغوب فيها أو المحتملة خلفك، بما يوفر صفحة نظيفة للمشتري.
2. الاستحواذ المستهدف: يناسب المشتري المهتم فقط بقسم محدد أو خط أعمال أو مجموعة أصول، وليس الكيان المؤسسي بأكمله.
3. رفع الوعاء الضريبي: في بعض الولايات القضائية، يتيح شراء الأصول للمشتري رفع الوعاء الضريبي للأصول المستحوذ عليها، وهو ما قد يؤدي إلى خصومات إهلاك أعلى مستقبلًا. وهذا أقل شيوعًا في دولة الإمارات، لكنه يظل عاملًا يستحق التحليل.

ذات صلة: انظر خدماتنا في تأسيس شركات البر الرئيسي وتأسيس شركات المناطق الحرة.

الهدف في المنطقة الحرة يخضع لدليل قواعده الخاص

يضيف الإطار التنظيمي في المناطق الحرة العديدة في دولة الإمارات، مثل مركز دبي المالي العالمي (DIFC) وسوق أبوظبي العالمي (ADGM) ومركز دبي للسلع المتعددة (DMCC)، طبقة أخرى من التعقيد. فقد تخضع عمليات الاستحواذ التي تتضمن كيانات المناطق الحرة لقوانين شركات وقيود ملكية وموافقات تنظيمية مختلفة عن تلك السارية في البر الرئيسي.

وقد يوفر إطار القانون العام في مركز دبي المالي العالمي وسوق أبوظبي العالمي مرونة أكبر في هيكلة الضمانات والتعويضات، وهو ما يكون ذا صلة خاصة في شراء الأسهم. وحين تكون الشركة المستهدفة شركة في البر الرئيسي، تسري خدمتنا في تأسيس شركات البر الرئيسي. وللشركة المستهدفة المرخصة بالفعل داخل منطقة حرة، تسري خدمتنا في تأسيس شركات المناطق الحرة.

القرار وفق وقائع الشركة المستهدفة

لا توجد إجابة واحدة شاملة عن أيهما أفضل. فالهيكل الصحيح يُبنى على التاريخ القانوني للشركة المستهدفة، وطبيعة أصولها والتزاماتها، وأهداف البائع الضريبية، وقدرة المشتري على تحمل المخاطر. ويقدم نور اتورنيز المشورة للمشترين والبائعين على السواء في كل مرحلة من دورة حياة الاندماج والاستحواذ.

ذات صلة: خدمتنا في الاستشارات القانونية، وفريق تأسيس شركات المناطق الحرة لدينا حيث تكون الشركة المستهدفة مرخصة في منطقة حرة.

خدمات ذات صلة: خدماتنا في الاستشارات القانونية العقارية، وقانون الشركات والأعمال، وتأسيس شركات البر الرئيسي.

إخلاء مسؤولية: المعلومات الواردة في هذا المقال لأغراض إعلامية عامة فقط ولا تُعد استشارة قانونية. ويجب على القراء طلب استشارة قانونية مهنية مصممة لظروفهم المحددة قبل اتخاذ أي قرارات أو إجراءات بناءً على محتوى هذا المقال.

فريق نور اتورنيز

موارد إضافية

استكشف المزيد من رؤانا حول المواضيع ذات الصلة:

• مقارنة بين الشركات البرية والبحرية في دولة الإمارات
• مقارنة بين المكتب الفرعي ومكتب التمثيل في دولة الإمارات